투자 논문

Apple ( AAPL )은 앞으로 두 가지 새로운 제품인 Apple Car와 Apple AR Smart Glasses를 선보일 예정입니다. 제품 라인의 확장으로 매출이 증가 할뿐만 아니라, Apple은 소비자 용 AR 안경 시장에서 핵심 공급 업체가 될 가능성이 높고 장기적으로 EV 시장에서 상당한 점유율을 차지할 가능성이 높습니다. 회사가 취하는 적극적인 조치는 시장에서 입지를 유지하고 향상시키는 데 도움이 될 것입니다. 이를 염두에두고 Apple은 상대적으로 위험이 낮은 상당히 좋은 장기 투자라고 생각합니다.

매년 Apple은 신제품을 선보입니다. 일반적으로 iPhone, Mac, iPad 등과 같은 기존 제품의 업그레이드이지만 때로는 새로운 기술과 제품을 볼 수 있습니다. 최근 소문에 따르면 Apple Car 및 Apple AR Smart Glasses가 곧 출시 될 예정입니다. 안경이 그다지 과장되지는 않았지만 전기 자동차는 회사의 두 번째 iPhone이 될 수 있습니다 (기술적 돌파구로서). 에 12 월 23 일 애플의 주가 다만 때문에 EV에 대한 뉴스 3 % 증가 와 $ (140) 억 증가 시가 총액. Apple Car에 대한 다가오는 긍정적 인 업데이트는 회사의 가격을 크게 높일 수 있습니다. 이 기사는 명명 된 제품의 출시가 주가에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 대한 몇 가지 전망을 제공합니다.

기존 제품을 정기적으로 업그레이드한다고해서 회사에 완전히 새로운 경로가 만들어지는 것이 아니라 가전 제품의 판매를 유지하고 늘리는 것뿐입니다. 기존 제품의 개발로 매출과 주가가 꾸준히 상승하고 있지만 신제품 출시는 주가의 높은 동력이 될 수있다. Apple Car 및 Apple Smart Glasses에 대한 정보를 요약하고 (iPhone 용 액세서리가 될 것이지만 기대되는 제품 임) 이러한 제품에 대한 평가 모델을 구축하고 예측합니다.

시장 조사 : 높은 성장과 큰 잠재력

EV는 경쟁사와 기존 제품을 볼 수있는 급속하게 확장되는 시장이기 때문에 주로 Apple Car에 주목합니다. 그러나 AR 스마트 안경은 빈약 한 틈새 시장을 되 살릴 수 있습니다.

Apple 스마트 안경은 소비자 AR 안경의 완전히 새로운 틈새를 만들 수 있습니다

이 제품은 증강 현실 기술의 정점에있는 최근 몇 년 동안 큰 기대를 받았습니다. 그러나 오늘날 많은 회사가 AR 소프트웨어와 센서를 계속 개발하고 있음에도 불구하고 EV 및 배터리 기술에 뒤처졌습니다 (기본적으로 자율 주행 시스템은 동일한 기술을 사용함). 구글 글래스 ( GOOG ) ( GOOGL ) 출시 이후 애플이 스마트 글래스를 만들 겠다는 첫 루머가 있었다 . 그러나 더 구체적인 소식은 2016 ~ 2017 년에 나왔고 ( 블룸버그 : 스마트 글래스 이동을 고려중인 애플 (NASDAQ : AAPL )), 애플은 증강 현실 안경에 대한 노력을 강화했다고보고했습니다 (NASDAQ : FB).)). Microsoft의 HoloLens ( MSFT ), Facebook의 Oculus ( FB ), Snapchat의 Spectacles ( SNAP ), Vuzix ( VUZI ) 등과 같은 많은 다른 회사에서 이미 스마트 안경을 발표 (또는 출시)했습니다 .

공식 출처는 기대를 제외하고 자세한 정보를 제공 할 수 없지만 MacRumors 의 최근 기사를 분석했습니다 . 기본적으로 애플은 2 개의 안경 제품, 특히 안경과 헤드셋을 출시 할 예정입니다. 둘 다 동일한 기술을 기반으로하지만 목적이 다릅니다. AR 헤드셋 먼저 시장에 올 것으로 예상된다 있지만 매우 높은 가격, 안경보다 더 많은 기능을 제공합니다. 헤드셋 출시는 2021-2023 년에, 스마트 글래스는 1 년 후 출시 될 수 있습니다.

높은 성장률에도 불구하고 시장이 여전히 적기 때문에 시장 점유율은 의심 스럽다. 스마트 안경 산업에 대한 유용하고 정확한 데이터를 찾는 것은 어렵습니다. 그러나 Apple이 만드는 모든 것은 시장 틈새 시장을 찾습니다. 현재이 기술은 주로 산업용으로 사용되고 있습니다. 그럼에도 불구하고 AR 헤드셋이 아닌 Apple Smart Glasses가 출시되면서 소비자 부문으로 전환되어 시장 규모가 빠르게 확대 될 수 있습니다.

2017 년 Tractica 및 Statista에 의해 연구 스마트 AR 현실 안경 시장은 2022 년에 $ 19.7 억에 도달하는 프로젝트 연구와 시장이 7 월 (2020) 보고서에서 매우 낙관적 인 전망을 제공합니다 . 그들은 AR 웨어러블 디바이스 2020-2027 CAGR을 104.6 %로 예측합니다. 그들의 보고서에 따르면 현재 업계 (2020 년)는 207.3 만대 수준이며 2027 년에는 3110 만대에이를 것으로 예상됩니다. 애플이 어떤 시장 점유율을 기대할 수 있는지는 아직 불분명합니다. 애플의 스마트 폰 시장 점유율 은 11 % 이지만 2020 년 1 분기 웨어러블 시장 점유율은 29 %였습니다.빠르게 성장했습니다. 스마트 글래스는 스마트 워치, 무선 이어폰 등과 같은 사람들에게 흔하지 않습니다. 그래서 제 밸류에이션 모델에서 저는이 부문에서 애플의 시장 점유율이 5 %에서 15 % 사이라고 가정합니다.

Apple Car : 새로운 기술은 시장에 빠른 진입을 제공 할 것입니다

최근 뉴스에 따르면 애플의 오랜 소문이 깃든 전기 자동차가 곧 나아갈 것이라고합니다. "Project Titan"(Apple EV의 코드 명)의 비하인드 스토리는 2014 년에 시작되었으며 (자세한 내용은 여기에서 찾을 수 있음 ), Apple이 임대하거나 소유 한 자율 주행 센서가 장착 된 여러 자동차가 캘리포니아에서 반복적으로 발견되었습니다. 2020 년 12 월 로이터는 애플이 2024 년 공개를 목표로하고 있지만 이날은 연기 될 수 있다고 말했다.

Apple Car는 자율 주행 시스템과 완전히 새로운 배터리 디자인의 두 가지 주요 기능을 갖게 될 것입니다. 우리는 Apple 소프트웨어의 고품질에 대해 잘 알고 있지만 지능형 자율 주행 자동차 (특히 현재 자동 조종 장치 사용의 한계)로 현대 고객을 감동시키기는 어렵습니다. 그럼에도 불구하고 새로운 배터리 기술은 매우 유망한 것처럼 들리며 Apple과 다른 자동차 제조업체의 전기 자동차 사이에 차이를 만들 수 있습니다. Reuters 에 따르면 새 배터리는 생산 비용이 더 저렴하고 효율성이 높아져 자동차 비용을 줄이고 차량 범위를 늘릴 수 있습니다. 나는 첫 번째 모델이 시장의 낮은 가격대에있을 것이라고 의심한다. Tesla의 경쟁자 일 가능성이 더 높습니다 ( TSLA) 모델 3 및 기타 중간 가격대의 일부 자동차.

최근 Reuters는 현대 ( OTCPK : HYMLF )와 Apple이 Apple Car 프로젝트에 대한 초기 논의에 있다고 보도 했습니다 . 아마도 애플은 자동차 조립 업체를 찾고있을 것이고 한국 제조업체는 최고의 옵션 중 하나입니다. 애플은 아직 프로젝트에 대한 의견을 발표하지 않았습니다.

EV 시장 전망

최근 10 년 동안 전기차 시장은 급속히 성장했으며 예측은 매우 유망합니다. 애플이 자동차 출시를 위해 완벽한 타이밍을 선택한 것 같습니다. BloombergNEF 에 따르면 EV는 2025 년 (애플 자동차 출시 시점)까지 전 세계 승용차 판매의 10 %, 2030 년에는 28 %를 기록 할 것으로 예상됩니다.이 예측은 2025 ~ 2030 년에는 연평균 25 %, 1 년에는 7.6 %를 의미합니다. 장기간.

Apple Car의 경쟁자

위에서 언급했듯이 애플의 경쟁자는 중저가 자동차 생산자가 될 가능성이 큽니다. 자동차의 세그먼트에 대한 정보가 없습니다. 그러나 경쟁사는 Apple의 예상 차에 대한 몇 가지 미래를 소유해야합니다.

• 높은 공칭 범위. 새로운 배터리 기술은 더 저렴한 생산과 더 높은 효율성을위한 기회를 제공합니다. 따라서 장거리 차량이 될 것으로 예상된다.
• 프리미엄 상태 및 품질. Apple의 주요 기능 중 하나는 제품의 프리미엄 상태입니다. 수치심은 차에 대해 걱정해야합니다.
• 국제 판매. 현재 중국은 전기차 시장을 주도하고있어 글로벌 시장으로 진출 할 계획이없는 국내 생산 업체가 많이 있습니다.

이미 판매 중이거나 2021-2022 년에 시장에 진입 할 것으로 예상되는 자동차 목록을 만들었습니다. 또한 지정된 기능과 일치합니다. 가격은 반올림되어 MRSP의 하한을 나타냅니다.

출처 : 저자가 edmunds.com의 가격 데이터를 사용하여 생성

Apple AR 스마트 안경에 대한 평가 모델

Smart Glasses 부문을 소중히 여기기 위해 PEG 비율을 사용하기로 결정했습니다. 데이터가 부족한 경우 사용하기 쉽고 DCF 평가보다 가정이 적으며 높은 성장률을 고려할 수 있습니다. 먼저 재무 제표를 분석하고 아래 표에 제시된 몇 가지 가정을 세웠습니다. 매우 중요한 가정 중 하나는 성장률입니다. 위에서 언급 한 기사에 따르면 향후 6 년간 시장의 CAGR은 104.6 %입니다. 하지만 이렇게 오래 머물 수는 없습니다. 따라서 작년 애플 웨어러블 매출 성장률 (~ 30 %) 인 40 %보다 약간 높을 것으로 추정한다.

출처 : 작성자 작성

(*)-이자 비용을 계산에서 제외하는 것은 정확하지 않지만이 투자 프로젝트의 자산 부채 금액을 예측하는 것은 거의 불가능합니다.

이러한 가정을 바탕으로 다양한 시장 점유율에 대한 예측을 작성했습니다. 위에서 언급했듯이 애플이 어떤 점유율을 차지할 것인지 예측하기는 어렵습니다. 올해는 애플이 AR 스마트 글래스 기기를 하나 또는 둘 다 선보일 예정이어서 첫해는 2022 년이다.

출처 : 작성자 작성

다음 단계는 소득 예측입니다. 다음 표에 나와 있습니다. 기본 시장 점유율로 10 %를 사용했습니다. 이 프로젝트의 가격 산정에는 2022 년 순이익을 사용하겠습니다.

출처 : 작성자 작성

이론에 따르면 공정 가치 기업의 PEG 비율은 1이다. 우리의 수익은 6 억 1,700 만 달러이고 성장률은 40 %이다. 따라서 Apple의 스마트 안경 사업부의 공정 가치는 약 270 억 달러입니다. 아래 표는 시장 점유율을 기준으로 사업부의 가능한 가치를 보여줍니다.

출처 : 작성자 작성

이 계산은 높은 CAGR을 기반으로하며, 매출 및 소득 증가와 함께 매년 감소 할 수 있습니다.

Apple Car의 평가 모델

전기 자동차 부문의 평가는 더 복잡하지만 더 흥미 롭습니다. AR 안경은 빠르게 성장하는 가전 제품 부문이지만 회사에 크고 중요한 가치를 창출하지는 못합니다. 그러나 EV는 회사의 새로운 획기적인 제품이되어 막대한 가치를 창출 할 수 있습니다.

가치 평가의 첫 번째 단계는 시장 점유율, 자동차 판매 및 수익을 추정하는 것입니다. insideevs.com이 발표 한 연구 에 따르면 Tesla는 2020 년 승용차 EV 판매의 선두 주자이며 추종자보다 훨씬 앞서 있습니다. Tesla Model 3는 시장의 13 %를 차지하는 세계에서 가장 많이 판매되는 EV입니다. 그 이유는 Tesla의 주요 기능 중 하나 인 잘 확립 된 생산 프로세스입니다. 위에서 언급 한 기사 에 따르면 , 애플은 글로벌 자동차 제조업체 중 한곳에 생산을 아웃소싱 할 가능성이 가장 높습니다. 현재 연간 수십만 대의 자동차를 생산할 수있는 Tesla와 일부 중국 공장 외에 다른 자동차 제조업체는 없습니다. 따라서 Apple의 가능한 시장 점유율은 약 1 ~ 1.5 %이며 2025 년에는 약 85 ~ 100,000 대에 이릅니다.

출처 : insideevs.com

나의 애플 자동차 사업부의 평가 모델은 P / S 승수를 기반으로합니다. 이전에 사용한 PEG는 낮은 마진 (또는 심지어 부정적인) 때문에 EV 산업에 적합하지 않습니다. 자동차의 가능한 가격, 수량 또는 기타 필수 정보에 대한 정보가 없습니다. 이 경우 판매 모델을 구축하기 위해 시장 조사를 기반으로 몇 가지 가정을했습니다. 자동차 가격은 이미 시장에 나와있는 (또는 2021-2022 년에 출시 될 것으로 예상되는) 가능한 아날로그 범위의 평균 가격으로 추정됩니다.

출처 : 작성자 작성

평균 P / S 비율을 계산하기 위해 여러 대형주 및 중형 EV 생산 업체를 선택했습니다. 표준 편차가 상당히 높기 때문에 평균은 업계가 좋지 않음을 나타낼 수 있습니다. 저는 Tesla ( TSLA ), NIO ( NIO ), XPeng ( XPEV ), Li Auto ( LI ) 와 같이 미국에 상장 된 회사를 선택했습니다 . 결과는 아래 표에 나와 있습니다.

출처 : finviz.com의 데이터를 사용하여 작성자가 생성

평가의 최종 결과는 다음 표에 나와 있습니다.

출처 : 작성자 작성

2025 년 Apple Car가 1.25 %의 시장 점유율에 도달하면 프로젝트의 가치는 3,500 억 달러에이를 수 있습니다. 이 모델에는 성장 기회, 모델 범위 확장 등이 포함되어 있지 않습니다.이 모델에 포함 된 미래의 불확실성은 P / S 비율로만 포함됩니다 (현재 경쟁 업체는 불확실한 전망으로 인해 과대 평가됨). 프로젝트의 실제 가치는 프레젠테이션 즉시 (또는 특정 소문이 있은 후) 공개됩니다.

결론

새로운 시장에 진입하는 것은 모든 회사에게 확실히 중요한 움직임입니다. 애플은 새로운 시장 (산업)의 창시자는 아니지만 최고의 품질을 제공하고 수익성을 높이기 위해 노력합니다. Apple AR Smart Glasses (및 헤드셋) 및 Apple Car도 동일합니다.

예상되는 제품의 시장이 빠르게 발전하고 있습니다. AR 안경 산업의 예상 성장률은 탁월하며 Apple은 적시에 시장에 진입 할 것입니다. 회사는 새로운 기술로 인해 시장에서 큰 점유율을 차지할 수 있습니다. 게다가, 애플은 가전 제품 생산에서 높은 마진을 가지고 있으며, 회사는 분명히 그것으로부터 혜택을받을 것입니다. EV는 덜 발전하는 시장이지만 훨씬 더 큽니다. 이 분야에서 Apple은 대량 생산에도 불구하고 적절한 시장 점유율을 확보 할 수있는 최첨단 기술을 만들 수 있습니다.

증강 현실 안경이 비교적 빨리 출시 될 수 있지만 EV는 장기적인 프로젝트이며 아직 독점 개발 중입니다. 2024 년에 가까워지면 더 많은 뉴스, 루머 및 사양이있을 것이며,이를 통해 전망을 명확히하고 더 나은 평가 모델을 구축 할 수 있습니다. 두 평가 모델 모두 다양한 연구에서 제공 한 시장 예측을 기반으로하지만 재무 제표는 아닙니다 (일부 가정은 재무 보고서를 기반으로 함). 따라서 평가는 현실과는 거리가 멀 수 있습니다.

나는 회사에 대해 긍정적 인 전망을 가지고 있으며 Apple 브랜드 전기 자동차가 엄청난 성공을 거둘 것이라고 생각합니다. 내 계산에 따르면 EV 시장에 진입하는 것만으로도 주식이 10 ~ 15 % 상승 할 수 있습니다. Apple이 비밀로 유지하는 배터리 기술은 기술적 돌파구가있을 경우 더 높은 수준으로 끌어 올릴 수 있습니다. 한편 스마트 글래스는 기존 애플 사업에 비해 시장 규모가 작기 때문에 영향이 적을 수있다 (약 1 %). 아마도 EV는 확장을위한 새로운 기회를 제공하여 애플 주식에 더 많은 시장 가치를 추가 할 것입니다. 결국 우리는 공식 출시 또는 사전 출시 소문이 있어야 알게 될 것입니다.

이 점에서 Apple은 매우 장기적인 투자입니다. 발표 전 이벤트 과정에 영향을 미칠 수있는 주요 요인은 경쟁사에 의한 신기술 개발, 업계 성장, Apple의 기술에 대한 불확실성입니다. 회사의 모든 발전은 공식 출시 전까지 비밀로 유지되기 때문입니다.